4月11日 联合国际授予成都香城投资集团有限公司（“香投集团”）‘BBB+’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了成都市新都区人民政府在必要时为香投集团提供非常强力支持的高度可能性，这主要考虑到新都区政府对香投集团的全资控股，香投集团作为成都市新都区唯一的地方投资发展公司的战略地位，以及新都区政府与香投集团之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资计划决策以及持续的政府支持等。此外，如果香投集团面临任何经营或财务困境，新都区政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

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展望稳定反映了联合国际对香投集团的战略重要性将保持不变，同时新都区政府会继续确保香投集团稳定运营的预期。

关键评级驱动因素

政府的所有权与监督：经新都区政府批准，香投集团于2017年3月成立为国有独资企业。新都区政府通过成都市新都区国有资产监督管理和金融工作局（“新都国资金融局”）持有香投集团100%的所有权，是公司的实际和最终控制人。新都区政府对香投集团具有强有力的监管，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资计划决策等。此外，新都区政府对公司制定了绩效考核政策，并定期委派审计师审核公司的经营业绩和财务状况。

战略重要性以及战略协调：作为区域内唯一负责基础设施建设和城市发展运营的地方投资发展公司，香投集团承担着地方政府赋予的重要职能，其中公司在新都区的城市基础设施和保障房项目建设方面处于垄断地位。此外，它还承担着维护城市运营的多种职能，如公共交通运营、水务和供水、产业园区开发、区内停车（场）运营等。香投集团在新都区的城市发展运营以及改善人民生活方面发挥着重要作用。公司的战略规划和发展与地方政府的发展计划和政策保持一致，旨在加强城乡建设并支持新都区的经济和产业发展。

持续的政府支持：香投集团持续获得地方政府的支持，包括但不限于资本注入、股权划拨以及政策支持等。公司还持续获得地方政府的运营补助。2019-2021年和截至2022年9月末，政府补助金额分别约为人民币8.89亿元、9.96亿元、8.68亿元以及4.61亿元。考虑到公司的职能及重要性，联合国际认为公司未来可能会适时收到以运营和/或财政补贴形式的政府支持。

香投集团的财务及流动性状况：过去几年，由于地方政府的资产注入和股权划拨，香投集团的资产规模迅速增长。截至2022年9月底，香投集团的资产构成主要以土地、工程项目、应收款项和投资性房地产为主。截至2022年9月底，公司的财务杠杆比率(总负债/总资产)为58.65%。截至2022年9月底，香投集团的货币资金余额为人民币105亿元，未使用信贷额度为人民币315亿元以及未使用在岸债券发行额度为人民币56亿元。香投集团拥有多种融资渠道，包括银行贷款、在岸和离岸债券发行以及非标融资(如信托和融资租赁)。截至2022年底，香投集团的债务余额约为人民币774亿元。其中，银行贷款占总债务的45.9%，债券(包括在岸和离岸)和非标融资分别占总债务的38.9%和15.1%。

新都区的经济及财政状况：新都区是四川省成都市的一个市辖区，位于成都市北部，与成都市主城区接壤。新都区的经济保持增长，但在2022年略有放缓。2022年，全区实现GDP约人民币1,033亿元，同比增长2.1%。同期，其GDP总量在成都市23个区县中排名第9位。2022年，受新冠疫情以及四川省限电政策导致停工停产的影响，新都区的一般公共预算收入约为人民币64亿元，同比下降8.5%。政府性基金收入是地方政府综合财力的另一个重要组成部分，但容易受到市场以及政策变化的影响。2022年的政府性基金收入约为人民币36亿。截至2022年末，地方政府债务余额约为人民币117亿元，其中一般债务余额以及专项债务余额分别为人民币16亿元以及101亿元。

评级敏感性因素

若发生以下情况，联合国际将考虑下调香投集团的信用评级：（1）预期来自于新都区政府的支持减弱，特别是因为香投集团政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）新都区政府对香投集团的所有权大幅减少，或（3）对新都区政府的内部信用评估出现下调。

若发生以下情况，联合国际将考虑上调香投集团的信用评级：对于新都区政府的内部信用评估出现上调。