严明会 10月7日，穆迪将忠诚澳门保险股份有限公司(Fidelidade Macau Insurance Company Limited，简称“忠诚澳门保险”)的“Baa1”保险财务实力评级(IFSR)列入下调观察名单。

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此前该公司的展望为负面。

评级理据/可能导致评级上调或下调的因素

此前，穆迪于2022年9月30日将复星国际有限公司(Fosun International Ltd.，简称“复星国际”，00656.HK)的“B1”公司家族评级列入下调观察名单。此次对复星国际的评级主要反映了该公司因上市资产市值快速大幅下跌而导致的再融资风险上升，进一步降低了公司的融资空间。此外，在资本市场波动和投资者避险情绪增强的前提下，该公司因不同的融资计划而面临更高的执行风险。

对忠诚澳门保险的评级评估主要反映出穆迪的顾虑，随着复星国际的信用状况减弱，传染风险将增加。传染风险，尤其是名誉损害，可能会给忠诚澳门保险的业务增长和财务灵活性带来越来越大的压力。尽管采取了“隔离”(ringfencing)措施以保护忠诚澳门保险的财务资源，包括不受复星国际控制的独立董事会、严格的关联方交易政策和强有力的监管等措施，但这种传染风险仍可能持续存在。

鉴于复星国际的评级可能会进一步下调至更低的高收益级别，现将忠诚澳门保险的评级列入下调观察名单，反映出评估评级的潜在需要，以反映上述风险。

穆迪认为，其环境、社会和治理(ESG)框架下的治理风险是今日评级行动的关键驱动因素，特别是复星国际在忠诚澳门保险的间接所有权。

忠诚澳门保险的a3独立信用状况依然良好，反映出该保险公司强劲的承保盈利能力和资本规模，以及审慎的投资配置。

但上述优势被保险公司在中国澳门特别行政区(Aa3稳定)的地理集中度和适度的市场占有率所抵消。此外，复星国际的债务杠杆率高，流动性弱，将继续制约这家保险公司的财务灵活性。

如果(1)复星国际的评级被确认或未被下调至更低的高收益级别，或(2)复星国际在忠诚澳门保险的大量股份被出售给一个信用状况比复星国际强得多的买家，或(3)复星国际的传染风险没有明显增加，不会给忠诚澳门保险的业务增长或财务灵活性带来压力，穆迪或将确认忠诚澳门保险的评级。

如果复星国际的评级被下调至更低的高收益级别，而来自复星国际的传染风险大幅增加，影响到忠诚澳门保险的业务增长或财务灵活性，穆迪可能会下调忠诚澳门保险的评级。

发行人概况

忠诚澳门保险在澳门特区注册成立，复星国际持有期85%的股份。这家保险公司主要提供火险、工程险、工伤险和汽车险。截至2021年底，其总资产和股东权益分别为5.52亿元澳门元和3.23亿元澳门元。