文/曾树佳

(资料图片仅供参考)

一年多来，45岁的钱堃喜忧参半。

喜在三巽集团（6611.HK）成了登上港交所的幸运儿；忧在三巽集团已跌入仙股——0.32港元/股，没有发过一笔债券。

像三巽一样，赴港上市像鸡肋。一些隐形的成本，成了负担，包括在港租办公楼、养香港团队、公关团队和维系市值管理等。

有投行人士向

现实的处境，给曾经那些挤破头奔赴港股上市的房企，泼下了一盆凉水。IPO的筹集款，或许能稍微缓解某个阶段的流动性问题，但花着钱登陆资本市场、维护上市平台，却遭到了资本市场的打击，这很难不给他们留下创伤。

再者，眼下地产融资渠道收紧，境外债发行难度、成本增大，后来上市的这些中小房企，如果再给他们一次机会，他们或许会重新斟酌上市时机。

一位地产老板直言，“过去上市可以圈钱，现在地产公司去香港公司上市肯定是没意义，不仅花钱自讨没趣，还因为各种监管，融不到钱。”

在他看来，“身边一批2020年中至2021年中上市的小型房企，如果他没有上市的话，这一波不一定会出现流动性危机；但因为他上市了，也发债了，后面风险就非常大，甚至个人的财产也会受到巨大损失。”

降温

物企的上市费用，也不容小觑。还未上市的俊发物业曾自曝，自2020年7月29日启动上市以来，陆续与上市中介机构（如律师事务所、审计机构、券商等）签订了相关服务委托协议，共计已支付127万美元（折合人民币850万元）。

曾经，因轻资产属性，拥有稳定现金流的物管股，备受资本市场青睐；眼下，它也逐渐走下神坛。

2019至2022这四年间，新上市的物管企业，分别为10家、18家、15家、5家，其中大部分通过IPO上市，个别通过借壳、重组更名上市。历经两三年的资本热潮之后，登陆港交所的物企已越来越少，截至发稿前今年只有5家物企成功上市。

现阶段，大部分物企都已上市，扎推冲击资本市场的现象，难以再现。但诸如中相美好、润华物业、众安智慧生活、万物云、龙湖智创生活、万物云等，排队等候的主体，仍有7家左右。

这在某种程度说明，物企上市被阻隔，还有一个重要因素，那就是市场环境。

早在去年5月，港交所表示，将在2022年提高上市门槛。新规中，不仅把上市申请人主板盈利规定调高60%，还要求申请人在三个会计年度的股东应占盈利，必须符合两个条件：最近一个财年不低于3500万港元；前两个财务年度不低于4500万港元。

在此之后，物企递表汹涌，但能成功上岸的寥寥。而地产连绵不绝的暴雷声，也让与之关联甚密的物管股受到了牵连。嗅觉灵敏的资本市场，对它们已没有了起初的狂热。