严明会 3月28日，兴证固收研究发布中资美元债跟踪笔记，《关注中资美元债一级融资缩量的压力》，报告指出，2月热度排名前30的中资美元债发行企业中房企占比约为七成，市场关注热度依然聚焦房地产；此外银行业和金融业等也是市场热度较高的行业。

1、中资美元债一级市场：2月中资美元债净融资下降

净融资规模下降。从行业分布来看，中资美元债中银行、城投债和金属与矿业2月的发行规模位居前三。从具体行业来看，房地产行业共有2只中资美元债发行，分属于2个发行主体，规模6.3479亿美元，环比有所下降。银行业发行26只中资美元债，环比有所上升;城投平台共发行11只美元债，环比有所下降。

2、中资美元债二级市场：美国国债收益率上行

2月美债收益率短端和长端均上行。2月美债收益率短端和长端均上行。虽然俄乌冲突的风险继续影响全球的资本市场环境，但美联储对于通胀的措施以及提升的加息节奏使得短端的美国国债收益率也在持续往上走，美债整体承压仍将是今年的主线。

2月亚洲美元债市场回报率表现分化。2月亚洲美元债市场各国各等级回报率环比表现分化，其中印尼的投资级回报率自1月的-3.91%上行至-2.17%，上升幅度最为显著。

3、兴证中资美元债跟踪指标

2月中资美元债收益率表现分化。分版块来看，2月中资美元债整体收益率指数下行0.06%，投资级债券收益率上行0.50%，高收益债券收益率上行4.68%。

投资级和高收益的房地产债利差走阔。2月，投资级和高收益房地产中资美元债利差继续走阔，主要受个体房企的风险事件影响，市场投资者对于房企中资美元债整体板块的判断依然谨慎。在此背景之下，尽管政策端，包括融资层面以及部分区域的销售层面有释放出一定的边际宽松信号，但市场目前考量的更多还是发债房企短期面临的现金流压力和债务偿还问题。预计短期之类，中资美元债市场对于民营地产债的投资情绪依然较为波动与震荡。

4、2月活跃券及活跃主体跟踪

市场关注热度依然聚焦房地产。2月热度排名前30的中资美元债发行企业中房企占比约为七成。此外银行业和金融业等也是市场热度较高的行业。而从活跃券表现来看，2月中资美元债活跃券的估值收益率大多上行，其中，投资级活跃债券的估值波动区间较小，无评级和高收益活跃债券的估值波动相对较大。

风险提示：美国货币政策变动、国内信用风险事件以及行业政策的不确定性。

（本文摘自微信公众号“兴证固收研究”，原标题《【兴证固收】关注中资美元债一级融资缩量的压力——中资美元债跟踪笔记(三十三)》