伴随资本市场改革发力、证券市场交投活跃，上市券商2019年业绩得以大幅提振。但从计提资产减值准备的情况来看，部分券商仍面临历史遗留的信用风险压力。

3月29日，华安证券发布了2019年年度报告，去年公司实现营业收入32.32亿元，同比上升83.48%;营业支出17.38亿元，同比上升60.54%。主要系公司本期计提的减值损失金额较大所致。可以看到，2019年度，华安证券的信用减值损失达到4.28亿元，其中，应收账款减值计提涉及多个到期未兑付债券，合计计提1.23亿元。某券商人士向《中国经营报》记者指出，在金融去杠杆叠加信用收缩的市场背景下，企业再融资压力增大，2019年违约企业暴增，甚至一些国企机构、AAA主体发行人均出现流动性困难，存量债券规模之大，波及范围之广，让很多投资机构不幸中招。

粗放式管理后遗症

值得一提的是，由于华安证券2019年合并报表计提资产减值准备达到4.28亿元，进而减少2019年度净利润3.21亿元。

3月29日，华安证券发布了《关于计提资产减值准备的公告》(以下简称“公告”)。根据该公告，华安证券2019年资产减值计提涉及应收账款、买入返售金融资产减值计提以及其他资产减值计提。其中，应收账款减值计提包含到期未兑付债券转入和代垫清算款。

而到期未兑付债券是指公司合并范围内资管产品购买的债券，其发行主体包括新光控股集团有限公司、凯迪生态环境科技股份有限公司、神雾环保技术股份有限公司、安徽省外经建设(集团)有限公司等7家公司。针对这一项，华安证券2019年共计提资产减值准备1.23亿元。由于上述公告并未披露踩雷违约债券资管产品的具体情况，这些资管产品的性质、管理人及具体投资时间不得而知。

Wind统计数据显示，上述7家债券发行人首次违约时间大多为2018年，发债时间也早于2018年，部分公司违约债券的发行日期可追溯到2015年左右。例如，凯迪生态自2018年以来，共有5只债券发生实质违约，并全部于2020年之前到期，而这些债券的发行日期均早于2018年。

不过，安徽省外经建设(集团)有限公司首次违约时间较晚，为2019年7月15日，该公司第一只违约债券为16皖经02，该债券于2016年7月12日发行，到期日为2021年7月13日。除此之外，目前该公司还有6只存续债券发生了实质违约，其中，仅今年3月30日，就有两只债券出现首次违约。

由此可知，华安证券旗下资管产品投资上述违约债券的时间或早于2019年。客观而言，2018年以来，上市公司、大型民企违约事件频发，不少金融机构的债券投资业务均受到拖累。但连续踩雷多个违约债券的情况，还是反映出券商自身风控存有缺失。

上述券商人士表示，对于机构而言，在债券投资方面，除严格遵循法律法规和合同约定外，还应该更加强调主动选券能力和信用风险管理，提高信用筛查能力，优先选择具有较强竞争力的区域龙头或行业龙头，在严格控制风险的基础上努力提高风险收益比，提防尾部风险的扩散。

华安证券在2019年年报中提及，资产管理业务方面，为严控信用风险，加强债券业务的投资管理，公司一方面加强债券出入库管理工作，细化入库管理流程，另一方面，专门组织投资人员和研究员密切关注持仓主体的重大信息，及时评估和处置风险。

就行业整体情况而言，近年来，券商资管业务普遍面临信用风险压力。在业务较快增长的同时，早年粗放式管理的后遗症也充分暴露出来。据记者不完全统计，2019年，近20家上市券商卷入了债券违约诉讼，券商资管计划踩雷违约债券的情况也时有发生。

质押业务风险暴露

除了到期未兑付债券，代垫清算款也给华安证券带来了1.27亿元减值损失。据悉，2018年9月，华安证券接受北京淳信资本管理有限公司(以下简称“北京淳信”)委托代为办理债券质押式回购交易。后续出现风险事件，华安证券以自有资金垫付交收款。截至2019年12月31日，公司对淳信优债15号代垫的清算资金余额为2.54亿元。

此外，导致华安证券2019年信用减值损失的另一个主要原因是买入返售金融资产减值计提，具体为股票质押业务减值计提。根据上述公告，此次计提减值项目涉及的质押股票为*ST刚泰，该笔业务股票质押式回购合约本金为2.22亿元。此项计提资产减值准备为1.47亿元。

值得一提的是，2018年，上市公司股权质押风险集中暴露，不少大中型券商纷纷陷入股票质押回购纠纷。此后，全市场股票质押业务规模持续压缩。

“目前该业务最大的风险即融资人到期不能履约偿还负债的信用风险。包括客户履约能力不足或恶意不履约的风险，以及质押担保品受市场风险影响出现价值波动，导致处置所得资金无法覆盖本金的风险。”上述券商人士分析称，这一情形对券商尽职调查、持续管理与风险处置的能力提出较高要求。

据了解，2018年8月，华安证券对上述股票质押回购业务违约人提起了诉讼，并向法院主张由违约人清偿融资本金2.22亿元、融资利息和违约金，但截至2019年12月31日，该案仍未完结。另外，2020年3月，华安证券向合肥市中级人民法院提起诉讼，要求判令北京淳信清偿公司垫付款、违约金及相关费用，北大资源集团有限公司作为涉案基金100%份额持有人承担连带清偿责任。该案于2020年3月26日被受理。

记者就债券违约、股权质押风险等问题采访华安证券，截至发稿尚未收到回复。